የልውውጥ መድረክ የውድቀት ታሪክ
ከ Mt.Gox፣ FTX፣ Terra ለጀማሪ ሦስት ትምህርቶች

ለመጀመሪያ ጊዜ ክሪፕቶ ሲነኩ የሚሰማዎ የመጀመሪያ ስሜት ብዙ ጊዜ «ዋጋው ኃይለኛ ይወጣ ይወርዳል» የሚል ነው። ግን በትክክል ብዙ ሰዎችን ሙሉ ለሙሉ የሚያከስረው ብዙውን ጊዜ የገበያው መውረድ ሳይሆን ገንዘባቸውን የያዘው መድረክ፣ ወይም የገዙት «በጣም የተረጋጋ የሚመስል» ነገር በሙሉ መፍረሱ ነው። በአንዲት ሌሊት ውስጥ በመለያቸው ውስጥ ያለው ቁጥር ሊወጣ አይችልም፣ ዋጋው ወደ ዜሮ ይወርዳል፣ ማንም ሊመልሰው አይችልም።

ይህ ለማስፈራራት አይደለም። የክሪፕቶ ታሪክ ማንኛውም ልምድ ያለው ሰው የሚያስታውሳቸውን ጥቂት ምልክት የሆኑ ውድቀቶችን አስተናግዷል። የጋራ መለያቸው ይኸው ነው፦ ከመፈንዳታቸው በፊት እነዚህ መድረኮችና ፕሮጀክቶች ሁሉ ትልቅና የተከበሩ ይመስሉ ነበር፣ አንዳንዶቹም «የኢንዱስትሪው መለኪያ» ተደርገው ይታዩ ነበር። ይህ ጽሑፍ ሦስቱን በጣም ተወካይ ክስተቶች በጠረጴዛ ላይ ያስቀምጣል — Mt.Gox፣ FTX፣ Terra/UST — በተቀባይነት ያለውን እውነታ ብቻ ይጠቀማል፣ ከእያንዳንዱ ጠቃሚ ትምህርት ያወጣል፣ መጨረሻም አሁኑኑ ሊያደርጓቸው የሚችሉ ሦስት ነገሮችን ይሰጣል።

ክስተት አንድ፦ Mt.Gox — የ2014 ድንገተኛ ውድቀት

Mt.Gox የ Bitcoin የመጀመሪያ ዘመናት ካሉት በጣም ታዋቂ ልውውጥ መድረኮች አንዱ ነበር። በከፍተኛ ዘመኑ የገበያው እጅግ ብዙ የ Bitcoin ግብይት በዚህ መድረክ ያልፍ ነበር። ለዚያ ዘመን ብዙ ሰዎች Bitcoin መግዛትና መሸጥ ማለት ከ«Mt.Gox መጠቀም» ጋር ይተካከል ነበር።

ከዚያ በየካቲት 2014 (February 2014) Mt.Gox ድንገት ማውጣትን አቆመ፣ ድረ-ገጹን ዘጋ፣ ብዙም ሳይቆይ መውደቁንና ወደ ኪሳራ ሂደት መግባቱን አስታወቀ። ብዙ የተጠቃሚና የራሱን Bitcoin እንዳጣ ገለጸ፤ ትክክለኛው ቁጥር በዘርፉ የተለያየ አባባል አለው፣ ግን በመቶ ሺዎች የሚቆጠር Bitcoin እንዳጣ በስፋት ይጠቀሳል (ብዙ ጊዜ የሚጠቀሰው ቁጥር ወደ 850,000 ይጠጋል፣ የደንበኞችን ንብረት ጨምሮ)። ይህ በወቅቱ መላውን ኢንዱስትሪ ያንቀጠቀጠ አደጋ ነበር፤ ስፍር ቁጥር የሌላቸው የተጠቃሚዎች ንብረት በውስጡ ተይዞ ቀርቶ፣ ረጅምና ውስብስብ የኪሳራ ሂደት ውስጥ ገብቶ ብዙዎች ለዓመታት አንዳች ሳያገኙ ጠብቀዋል።

የ Mt.Gox ታሪክ ሌላም ንብርብር ይዟል፦ መላው ኢንዱስትሪ «የልውውጥ መድረክ የመጠባበቂያ አደጋ» ን ለመጀመሪያ ጊዜ እንዲጋፈጥ አስገድዷል። ኮይንን በልውውጥ መድረክ ላይ ሲያስቀምጡ በመሠረቱ የግል ቁልፍዎን ለሌላ ሰው ሰጥተዋል፣ በመለያዎ ውስጥ ያለው ቁጥር በእውነት እኩል ንብረት ከጀርባው እንዳለው ራስዎ ማየት አይችሉም። ይህ ለ«የራስ ቁልፍ መያዝ» ሐሳብ መነሳት መሠረታዊ ምክንያት ነው። ራስ-መጠባበቅ ይሁን አይሁን ሃርድዌር ቀዝቃዛ ዋሌት ልግዛ ወይስ እና ልውውጥ መድረክ ወይስ የራስ ዋሌት በሚሉት ጽሑፎች እንመለከታለን።

ክስተት ሁለት፦ FTX — ኅዳር 2022፣ በመሪ ብርሃን ሥር የመፍረስ

Mt.Gox የመጀመሪያ ዘመን ክስተት ከሆነ፣ የ FTX ውድቀት ደግሞ ለእኛ የቀረበና የበለጠ የሚያስደነግጥ ነው። ከመውደቁ በፊት FTX ከዓለም ግዙፍ የክሪፕቶ ልውውጥ መድረኮች አንዱ ነበር፣ ግሩም ማስታወቂያም ነበረው፤ መሥራቹ ለአጭር ጊዜ የኢንዱስትሪ ኮከብ ተደርጎ ቀርቦ ነበር፣ መድረኩ የስፖርት ሜዳ ስም ሰየመ፣ ታዋቂ ሰዎችን ስፖንሰር አደረገ — ይህ ሁሉ ለብዙ ተጠቃሚ «በጣም ትልቅ ነው፣ ሊወድቅ አይችልም» የሚል ሐሰተኛ የደህንነት ስሜት ሰጥቷል።

ግን በኅዳር 2022 (November 2022) ነገሩ በቅጽበት ተገለበጠ፦ ገበያው በ FTX እና በተባባሪ የንግድ ድርጅቱ (Alameda Research) መካከል ያለውን የገንዘብ ግንኙነት መጠራጠር ጀመረ፣ ይህም የተጠቃሚዎችን ማውጣት ማዕበል (run) አስነሳ። FTX በፍጥነት የማውጣት ጥያቄዎችን ማሟላት እንደማይችል ተደረሰበት፣ ብዙም ሳይቆይ ኪሳራ አመለከተ። ከኋላ የተገለጸው ዋና ችግር፦ FTX የደንበኞች ሊሆን የሚገባውን ንብረት የተባባሪ ድርጅቱን ከፍተኛ-አደጋ ሥራ ለመደገፍ አዘዋውሮ ነበር — ይኸውም ተጠቃሚዎች በመድረኩ ላይ ደህንነቱ ተጠብቆ ያለ ያሰቡት ገንዘብ አስቀድሞ ጥቅም ላይ ውሎ ነበር። መሥራቹም በኋላ በዚሁ ድርጊት በወንጀል ተጠያቂ ሆነ (በ2023 በማጭበርበር ተፈርዶበታል)። ይኸው የ2022 የብክለት ማዕበል የክሪፕቶ አበዳሪዎችንም ጣለ — እንደ Celsius፣ Voyager ና BlockFi ያሉ ከፍተኛ «የቁጠባ መለያ» ትርፍ ያንጠለጠሉ፣ ከኋላ ያሉ ብድሮች ሲበላሹ ሁሉም ኪሳራ አመለከቱ።

የ FTX ቀጥተኛ ውጤት «የመጠባበቂያ ማረጋገጫ» (Proof of Reserves፣ በአጭሩ PoR) ን ወደ ፊት መግፋት ነበር፦ ተጠቃሚዎች መድረኩ በእውነት ገንዘብ እንዳለው ማየት ስለማይችሉ መድረኩ የተጠቃሚ ተቀማጭን ለመሸፈን በቂ ንብረት እንዳለው ይፋ እንዲያረጋግጥ ጠይቁ። ቀጣዩ ክፍል ይህ ነገር በእውነት ጠቃሚ መሆኑን ይመለከታል።

ክስተት ሦስት፦ Terra/UST — ግንቦት 2022፣ ያልተረጋጋ መጨረሻ ያለው «ስቴብል ኮይን»

የመጀመሪያዎቹ ሁለቱ የልውውጥ መድረኮች (የመጠባበቂያ ያዢዎች) ውድቀት ሲሆኑ፣ ሦስተኛው የአንድ የገንዘብ ስልት ውድቀት ነው፣ ጉዳቱም እኩል ከባድ ነው።

UST ቋሚ የ1 ዶላር መልሕቅ ለመያዝ የተዘጋጀ የስልት ስቴብል ኮይን (algorithmic stablecoin) ነበር — ነገር ግን መረጋጋቱ በእኩል እውነተኛ የዶላር መጠባበቂያ ላይ ሳይሆን ከእህት ቶከኑ LUNA ጋር በማብሰልና በማቃጠል በሚሠራ ስልት ላይ ይደገፍ ነበር። በተመሳሳይ ጊዜ የሥነ-ምኅዳሩ የ Anchor የብድር ፕሮቶኮል UST የያዙ ሰዎችን ወደ 20% የሚጠጋ ዓመታዊ ትርፍ ሰጥቶ ግዙፍ ገንዘብ ስቦ ነበር።

ችግሩ ይኸው ነው፦ ይህ ስልት የገበያ እምነት ሲናወጥ የሞት ጠመዝማዛ ይፈጥራል። በግንቦት 2022 (May 2022) UST ከ1 ዶላር መልሕቅ መንሸራተት ሲጀምርና ገንዘብ በሽብር ሲሸሽ፣ የማረጋጊያ ስልቱ ዋጋውን ከመመለስ ይልቅ LUNA በከፍተኛ ሁኔታ እንዲባዛና እንዲወድቅ አደረገ፣ UST ና LUNA ሁለቱም በአጭር ጊዜ ውስጥ ወደ ዜሮ ቀረቡ። ይህን «ከፍተኛ-ወለድ የተረጋጋ ቁጠባ» አድርገው የያዙ ስፍር ቁጥር የሌላቸው ሰዎች ካፒታላቸው ሊጠፋ ተቃረበ።

አንድ ነገር ግልጽ ይሁን፦ ሁሉም ስቴብል ኮይኖች ይህን ስልት አይጠቀሙም። ይበልጥ ዋናዎቹ በእኩል የመጠባበቂያ ንብረት ይደገፋሉ፣ አመክንዮአቸውም ከስልት ስቴብል ኮይን ፍጹም የተለየ ነው። ግን እነዚያም ቢሆኑ የራሳቸው አደጋ አላቸው፣ «ፍጹም አስተማማኝ ጥሬ ገንዘብ» አድርጎ መያዝ የለበትም። ስቴብል ኮይን የት እንደሚረጋጋና አደጋው የት እንደተደበቀ ስቴብል ኮይን በርግጥ የተረጋጋ ነው በሚለው ጽሑፍ በጥልቀት እንመለከታለን።

PoR (የመጠባበቂያ ማረጋገጫ) በርግጥ ጠቃሚ ነው?

ከ FTX በኋላ «የመጠባበቂያ ማረጋገጫ» የልውውጥ መድረኮች ተደጋጋሚ የማስታወቂያ ቃል ሆነ። በአጭሩ PoR ማለት አንድ ልውውጥ መድረክ «የያዝኩት ንብረት የተጠቃሚ ተቀማጭን ለመሸፈን በቂ ነው» ብሎ ይፋ የሚያረጋግጥበት መንገድ ሲሆን፣ ብዙ ጊዜ የክሪፕቶ-ግራፊ ዘዴዎችን (Merkle tree) ይጠቀማል፣ ተጠቃሚም ሂሳቡ በቆጠራው ውስጥ መካተቱን በተወሰነ ደረጃ እንዲያረጋግጥ ያደርጋል።

ይህ ምስጋና ይገባዋል፦ PoR ለመሥራትና የንብረት መረጃ ለመግለጽ ፈቃደኛ የሆነ መድረክ ይበልጥ ግልጽ ነው፣ ይህም መልካም ምልክት ነው። ግን ድንበሩን ይወቁ። ብዙ ጊዜ የአንድ ቅጽበት የንብረት ምስል ብቻ ያሳያል እንጂ ቀጣይ፣ ቀጥታ ሁኔታ አይደለም፤ ብዙ ጊዜ የንብረት ጎኑን ያረጋግጣል እንጂ ዕዳንና ከመዝገብ-ውጭ አደጋን ሙሉ ለሙሉ ላይገልጽ ይችላል — አንድ መድረክ ብዙ ንብረት ሊኖረው ቢችልም በተመሳሳይ ጊዜ ብዙ ተበድሮ ሊሆን ይችላል፤ ከሁሉ በላይ ደግሞ የራስዎን ፍርድና መከፋፈል አይተካም። ምንም ያህል ጥሩ ማረጋገጫ ቢሆን ሙሉ ሀብትዎን በአንድ መድረክ ላይ እንዲያኖሩ ሊፈቅድልዎ አይገባም።

የሦስቱ ክስተቶች የጋራ ነገር በአንድ ሰንጠረዥ

ሦስቱን ክስተቶች ጎን ለጎን ሲያሰልፉ «ሥር-ምክንያታቸው» ፍጹም ተመሳሳይ አይደለም፣ ግን ለጀማሪ የሚሰጡት ማስጠንቀቂያ በጣም ይተባበራል፦

አንዱን የሚረብሽ ዝርዝር ልብ ይበሉ፦ Mt.Gox ና FTX ሲወድቁ ስም-የለሽ ትናንሽ መድረኮች አልነበሩም — በየዘመናቸው የመስኮቻቸው መሪዎች ነበሩ። ይህ በትክክል «ትልቅ ስለሆነ አስተማማኝ ነው» የሚለው ቅዠት ከሁሉ የበለጠ ጥንቃቄ የሚሻ መሆኑን ያሳያል።

ተራ ጀማሪ አሁኑኑ ሊያደርጋቸው የሚችላቸው ሦስት ነገሮች

ይህን ታሪክ ማንበብ ክሪፕቶን ለመንካት እንዳይደፍሩ ሊያስደነግጥዎ የለበትም — ሌሎች በግዙፍ ኪሳራ የከፈሉበትን ትምህርት ዛሬውኑ ሊፈጽሟቸው ወደሚችሉ ጥቂት እርምጃዎች ሊቀይር ይገባል፦

1. ሁሉንም እንቁላል በአንድ ቅርጫት አያስቀምጡ፣ በአንድ መድረክ ላይ ለረጅም ጊዜ ሙሉ-ጭነት አይቀመጡ

ንብረትዎ የተወሰነ መጠን ካለው ሁሉንም ለረጅም ጊዜ በአንድ ልውውጥ መድረክ ላይ አይከምሩ። በብዙ አንፃራዊ የሚታመኑ መድረኮች ይከፋፍሉ፤ መጠኑ ለትልቅ፣ ለረጅም ጊዜ ለሚይዙት ክፍል ደግሞ የራስዎን ቁልፍ መያዝ (ራስ-መጠባበቅ / ሃርድዌር ዋሌት) በቁም ነገር ያስቡ። እንዲህ ካደረጉ አንድ መድረክ ቢወድቅ እንኳ በአንድ ሌሊት ሙሉ ለሙሉ አይጠፉም። ይህ በተለይ ብር ዋጋ እያጣ ሲሄድ ቁጠባ ለመጠበቅ ክሪፕቶ ለሚይዝ ኢትዮጵያዊ ባለ ንብረት ወሳኝ ነው — ሁሉንም ቁጠባ በአንድ መድረክ ላይ ማስቀመጥ ማለት የ ብር ግሽበትን ለማስወገድ ሲሉ ከባድ የመድረክ አደጋ ላይ መውደቅ ነው።

2. ግልጽ፣ ብዙ ተጠቃሚ ያለውና ሊፈተሽ የሚችል መድረክ ይምረጡ

መለያዎን ለዓመታት የሠራ፣ ብዙ የተጠቃሚ መሠረት ያለው፣ የንብረት መረጃ ለመግለጽ ፈቃደኛ (እንደ PoR) እና የቁጥጥር ሁኔታው አንፃራዊ ግልጽ በሆነ ልውውጥ መድረክ ላይ ይክፈቱ። እንግዳ ሰው የመከረዎትን፣ «ለማንቃት» መጀመሪያ ተቀማጭ የሚጠይቁትን፣ ምንም ይፋ መረጃ የማይገኝላቸውን ትናንሽ መድረኮች በጥብቅ ያስወግዱ — እነዚያ ብዙ ጊዜ «ቆይተው አይፈነዱም»፣ ከመነሻቸው የእምነት ማታለያ ናቸው። ይህ የ ዳያስፖራ ቤተሰብ ሐዋላ ለመቀበል ክሪፕቶ ለሚጠቀም ሰው በተለይ አስፈላጊ ነው፤ ስም-ያልታወቀ መድረክ ላይ ገንዘብ መቀበል ማለት ለማውጣት ጊዜ ሲደርስ መድረኩ ሊጠፋ ይችላል።

3. «የተረጋጋ ከፍተኛ ትርፍ» ላይ ተፈጥሮአዊ ጥርጣሬ ይያዙ

«ዋስትና ያለው ትርፍ»፣ «ካፒታል-የተጠበቀ ከፍተኛ ወለድ»፣ «ከምክንያት በላይ ዓመታዊ ተመላሽ» ሲያዩ መጀመሪያ እንደ የአደጋ ምልክት ይያዙት እንጂ እንደ ዕድል አይደለም። የ Terra/UST ወደ 20% የሚጠጋ ትርፍና የእያንዳንዱ «የንግድ መምህር» ዋስትና ያለው ትርፍ ቃል በመሠረቱ አንድ ዓይነት ወጥመድ ናቸው። ትርፉ ከየት እንደመጣ ማየት መሳንዎ መውጣት ያለብዎ ምልክት ነው።

ተደጋጋሚ ጥያቄዎች